每周外匯速遞 - 中美會談 風險情緒改善
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財資市場部 – 財富管理10 Jun 2025
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本周焦點

上週,美國5月ADP就業人口變化和ISM指數表現欠佳,加劇市場對美國經濟前景的擔憂,並推升聯儲局減息的預期。這加上歐洲央行的鷹派減息支持歐元飆升,導致美元指數跌穿98.50。不過,隨著中美元首進行通話,並促進了雙方進一步談判,市場對中美關稅戰降溫的憧憬,加上美國非農就業數據略超乎預期,支持美元指數反彈至99以上。雖然美元指數上周和前周的收盤價相差不大,但部分貨幣表現仍有明顯區別。除了歐元偏強之外,英鎊和商品貨幣也因市場情緒改善而轉強。由於美債收益率跌幅有限,以及避險情緒消退,美元兌瑞郎持續在0.82左右找到支持,黃金也缺乏上升動能,日圓則表現最為遜色,因日債市場動盪增添日本央行加息的難度。本週關注6月9日中美談判,美國CPI和通脹預期。由於美元中期轉弱趨勢不變,以及全球前景不明朗,此輪避險貨幣回調料只是短暫的。

本周外幣買賣策略

美匯指數
上周一系列令人失望美國經濟數據,包括ADP就業人數變化、ISM指數和首 次申領失業救濟金人數,驅使交易員加大對聯儲局降息的押注。同時,歐洲央行鷹派減息,推升歐元。因此,美元指數曾跌穿98.5。不過,隨著中美元首進行通話,並促進了雙方進一步談判,市場對中美關稅戰降溫的憧憬,加上美國非農就業數據略超乎預期(令聯儲局今年減息預測由2.2次調整至1.7次),支持美元指數反彈至99以上。然而,關稅政策的影響似乎已經開始逐漸浮現。此外,財政方面的擔憂也揮之不去,美國國會預算辦公室估計,共和黨的減稅計畫將使美國聯邦預算赤字在未來十年增加2.42萬億美元。在經濟和財政風險的雙重打擊之下,美元指數可能在100.3遇阻,並反覆下試98。本周關注美國CPI。

本周關注:
美國5月CPI (11 Jun 2025, 20:30 HKT)
美國5月密歇根大學消費者信心指數 (13 Jun 2025, 22:00 HKT)

阻力位: DXY 100.30
支持位: DXY 98.00



歐元
歐元表現強勁。雖然歐盟與美國談判缺乏進展以及歐洲央行進一步降息,但這並未阻止該貨幣對突破1.1380至1.1450的阻力區間。儘管歐元區5月通脹率意外地下降至1.9%,低於歐洲央行2%的目標,且歐洲央行於上周如期減息25個基點至2%的同時,下調了通脹預期,但歐洲央行行長拉加德表示 :“我們正接近貨幣政策週期的尾聲”,並暗示未來經濟增長預測可能會上調。歐美貨幣政策分歧和財政前景分歧擴大的預期,正是支持歐元兌美元反覆上升的原因。若該貨幣對在1.1380至1.1450整固,將逐漸邁向1.15至1.16這個新的阻力區間。

阻力位: EURUSD 1.1580    EURHKD 9.0870
支持位: EURUSD 1.1250    EURHKD 8.8270



英鎊
上周英國沒有太多重要的經濟數據或事件公佈,英鎊主要受美元因素影響 。由於聯儲局降息預期升溫,市場猜測英國央行與聯儲局的貨幣政策分歧將擴大,因數據支持英國央行保持緩慢的減息步伐。而疲軟的美國數據則暗示英美經濟增長分歧擴大。這支撐英鎊兌美元觸及2022年2月以來最高的 1.3616。雖然目前該貨幣對回到1.36之下,但是如果本週公佈的英國4月就業和GDP數據再次印證英國經濟的韌性,英鎊兌美元預計將維持在1.3415/ 30上方,並重新測試1.3600。

本周關注:
英國4月失業率 (10 Jun 2025, 14:00 HKT)

阻力位: GBPUSD 1.3640    GBPHKD 10.7040
支持位: GBPUSD 1.3280    GBPHKD 10.4200



澳元
澳元兌美元正逐步回升。過去一周,該貨幣對升至去年11月以來最高的0.6 538,正反映了澳元作為與中國及亞洲前景息息相關的主要貨幣,如何受益於中美關稅戰進一步降溫的憧憬。從技術角度來看,該貨幣對呈現「高位更高,低位也更高」的上升形態。若中美本周談判取得樂觀進展,澳元料進一步受惠。不過,由於1)澳洲第一季GDP數據弱於預期,這為澳儲行的鴿派立場提供了依據;以及2)中國疲軟的PMI數據顯示大宗商品需求可能持續低迷,雖然澳元兌美元有機會上試0.6550- 0.6600,但持續向上的動能可能仍然不足。

阻力位: AUDUSD 0.6630    AUDHKD 5.2030
支持位: AUDUSD 0.6370    AUDHKD 4.9980



紐元
過去一周,紐元是繼澳元之後表現第二強勁的G7貨幣。紐元的優異表現主要源自於:1)中美關稅戰進一步降溫的憧憬推高風險偏好;2)美元反覆走弱;3)紐儲行意外的中性立場(市場目前預計當局到2026年5月之前只會再降息一次);3)大量紐元短倉的平倉。由於紐元兌美元一直站穩在50日移動平均線的0.5896上方,若該貨幣能夠堅定地突破0.6030/50的阻力位,下一個目標位將是0.6168。

阻力位: NZDUSD 0.6150    NZDHKD 4.8260
支持位: NZDUSD 0.5890    NZDHKD 4.6210



日圓
在日本國債市場動蕩,日本央行的下次加息時機尚不確定。這加上市場情緒回暖,令美元兌日圓繼續在142.00找到支持。上周30年期日本國債拍賣結果反映長期國債的整體需求疲軟。這加上揮之不去的美國財政擔憂,以及略優於預期的美國非農就業數據,限制了美債收益率的下行空間。這也利空日元。即便如此,在美元疲軟和全球不確定性猶存的背景下,日圓等避險貨幣在中期內或仍受到青睞。即使美元兌日圓短暫突破50日移動平均線的144.55,也可能在146.30和147.15附近遇阻。

本周關注:
日本第一季GDP (09 Jun 2025, 07:50 HKT)

阻力位: USDJPY 146.30    JPYHKD 5.5270
支持位: USDJPY 142.00    JPYHKD 5.3630



加元
美元兌加元因美元普遍走弱而跌破1.37。加拿大央行連續第二次會議維持政策利率在2.75%不變,並表示如果美國關稅打擊加拿大經濟,同時加拿大通脹可控,將「可能需要」降息。然而,由於加拿大4月核心通脹率升至3. 2%的一年多高點,通脹風險可能使加拿大央行對下一次降息保持耐心。儘管加拿大央行的謹慎立場利好加元,但鑑於關稅對經濟的影響可能逐漸浮現,我們並不急於追高加元。只有美元兌加元跌破1.3620/40,才會開啟進一步下行空間,並邁向1.3400-1.3550。

阻力位: USDCAD 1.3910    CADHKD 5.7700
支持位: USDCAD 1.3600    CADHKD 5.6410



瑞郎
美元兌瑞郎繼續區間整固。一方面,市場對中美關稅戰進一步降溫的憧憬 ,削弱了避險需求,從而導致該貨幣對未能維持在0.8200以下。另一方面 ,美國國債收益率居高不下,利淡低息貨幣。更值得注意的是,儘管瑞士第一季GDP超出預期,但最新通脹數據仍然疲軟(CPI按年負增長)應該會使瑞士央行保持鴿派立場。簡而言之,美元兌瑞郎可能在0.8100至0.8200的區間内繼續獲得支撐。不過,在去美元化趨勢下,中期而言,避險貨幣包括瑞郎料仍受到青睞。因此,美元兌瑞郎可能繼續在50日移動平均線0.8 319附近遇到阻力。

阻力位: USDCHF 0.8320    CHFHKD 9.6880
支持位: USDCHF 0.8100    CHFHKD 9.4310



人民幣
關稅消息仍是人民幣走勢的關鍵驅動因素。上週早些時候,美元兌離岸人民幣一度短暫上試200日移動平均線7.2277,因中美衝突跡象重現。6月5日中美元首通話後,市場對雙方關稅戰降溫的希望重燃。加之美元轉弱,令美元兌離岸人民幣跌破7.1700。展望本周,若中美新一輪貿易談判獲得樂觀進展,美元兌人民幣或下試7.14至7.15的區間,惟進一步跌至7.10的難度可能較大,因1)中國經濟依然低迷(5月財新製造業PMI創2022年9月來最大跌幅);2)中國央行仍傾向於維持人民幣穩定及溫和地雙向波動 (近期中間價設定在一個非常窄的區間內)。

本周關注:
中國5月CPI (09 Jun 2025, 09:30 HKT)

阻力位: USDCNH 7.2280    CNHHKD 1.0990
支持位: USDCNH 7.1460    CNHHKD 1.0850

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